2010-2013年几次猪价上涨时饲料股的表现,我们总

2020-01-23 15:30 来源:未知

猪价稳步上涨至14元/公斤,全行业实现盈利,养殖股的表现也反映了全行业由亏损至盈利的可喜变化。猪价的上涨会带动养殖户的投喂热情,从我们跟踪的饲料企业的...

猪价稳步上涨至14元/公斤,全行业实现盈利,养殖股的表现也反映了全行业由亏损至盈利的可喜变化。猪价的上涨会带动养殖户的投喂热情,从我们跟踪的饲料企业的月度销量看,6、7月份的销量已经显著优于4、5月份。那么饲料企业能否接过养殖的棒,成为下一轮的投资热点?我们总结了 2010-2013年几次猪价上涨时饲料股的表现,以下是简单结论:饲料股会跟随猪价表现,且滞后的时间越来越短,预计未来会在1-3个月左右。

猪价稳步上涨至14元/公斤,全行业实现盈利,养殖股的表现也反映了全行业由亏损至盈利的可喜变化。猪价的上涨会带动养殖户的投喂热情,从我们跟踪的饲料企业的月度销量看,6、7月份的销量已经显著优于4、5月份。那么饲料企业能否接过养殖的棒,成为下一轮的投资热点?我们总结了2010-2013年几次猪价上涨时饲料股的表现,以下是简单结论:饲料股会跟随猪价表现,且滞后的时间越来越短,预计未来会在1-3个月左右。

由于饲料企业盈利稳定的特性所决定,饲料股的股价表现会受限于估值水平,当年PE最多涨至35倍左右。

猪价稳步上涨至14元/公斤,全行业实现盈利,养殖股的表现也反映了全行业由亏损至盈利的可喜变化。猪价的上涨会带动养殖户的投喂热情,从我们跟踪的饲料企业的月度销量看,6、7月份的销量已经显著优于4、5月份。那么饲料企业能否接过养殖的棒,成为下一轮的投资热点?我们总结了2010-2013年几次猪价上涨时饲料股的表现,以下是简单结论:饲料股会跟随猪价表现,且滞后的时间越来越短,预计未来会在1-3个月左右。

当前猪价稳步上涨,代表企业大北农PE23倍,唐人神PE20倍,新希望PE12倍,具备上涨基础。本篇报告PE估值均为当年PE。

由于饲料企业盈利稳定的特性所决定,饲料股的股价表现会受限于估值水平,当年PE最多涨至35倍左右。

我们的观点:养殖股尚未结束,饲料股已进入投资区域,重点标的:新希望、大北农和唐人神。

当前猪价稳步上涨,代表企业大北农PE23倍,唐人神PE20倍,新希望PE12倍,具备上涨基础。本篇报告PE估值均为当年PE。

猪价上涨会明显带动饲料行业的盈利水平

我们的观点:养殖股尚未结束,饲料股已进入投资区域,重点标的:新希望、大北农和唐人神。

从历史数据我们可以看到,饲料公司收入增速和净利润增速都和生猪养殖的头均利润呈高度正相关,例如2008年和2011年两个养殖大年,头均利润分别达到469元/头和532元/头,饲料公司营业收入增速为45%和37%,净利润增速为41%和42%,明显高于其他年份。所以我们认为饲料企业的业绩与生猪价格的波动应具有比较明显的联动性,所以其股价走势必然受猪价影响。

猪价上涨会明显带动饲料行业的盈利水平

猪价上涨,饲料股跟随,滞后期明显缩短

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2010年1月以来,生猪价格经历过三次上涨,分别为2010年5月28日至2011年7月8日,2012年11月2日到2013年1月18日,2013年5月3日到2013年9月6日。2010.5.28--2011.7.8:第一波猪价行情持续时间最久,上涨幅度最大,1年时间里生猪价格从9.70元/千克上涨至19.80元/千克,价格翻倍。在猪价上涨的同时,大北农市值虽有上涨,但随后持续下跌,最终行情结束时,市值从初始时162.32亿元降至136.87亿元,下降15.68%;唐人神2011年3月25日才上市,上市后市值一直在下跌,从上市到行情结束时,跌幅为10.59%。

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但我们注意到,在第一次猪价行情结束半年后(2012.01--2012.07)两家公司市值都大幅上涨,大北农从108.06亿涨到185.17亿,涨幅71.36%,对应估值分别为16倍和27倍;唐人神从26.54亿涨到47.06 亿,涨幅77.33%,对应估值分别为15倍和27倍。

2010年1月以来,生猪价格经历过三次上涨,分别为2010年5月28日至2011年7月8日,2012年11月2日到2013年1月18日,2013年5月3日到2013年9月6日。2010.5.28--2011.7.8:第一波猪价行情持续时间最久,上涨幅度最大,1年时间里生猪价格从9.70元/千克上涨至19.80元/千克,价格翻倍。在猪价上涨的同时,大北农市值虽有上涨,但随后持续下跌,最终行情结束时,市值从初始时162.32亿元降至136.87亿元,下降15.68%;唐人神2011年3月25日才上市,上市后市值一直在下跌,从上市到行情结束时,跌幅为10.59%。

我们认为,第一波行情中饲料股的表现之所以滞后如此长时间,因为1)当时市场还在纠结于存栏量下降对饲料的销量影响vs猪价上涨、投喂热情上涨谁胜的问题,还没有认识到猪价上涨对饲料企业业绩的明显带动,直到饲料企业2011年盈利大幅上涨后股价才开始反应;2)当时估值过高,如2010年7月8日大北农市值开始短暂上涨时估值已经为42倍,所以最终又猛烈下跌。

但我们注意到,在第一次猪价行情结束半年后(2012.01--2012.07)两家公司市值都大幅上涨,大北农从108.06亿涨到185.17亿,涨幅71.36%,对应估值分别为16倍和27倍;唐人神从26.54亿涨到47.06亿,涨幅77.33%,对应估值分别为15倍和27倍。

2012.11.2--2013.1.18:第二波猪价行情中,猪价在两个多月时间里从14.43元/千克涨至17.54元/千克,涨幅21.55%。两家公司市值晚于猪价1个月左右时间开始上涨。大北农市值上涨37.80%,估值从22倍涨至27倍;唐人神市值上涨53.59%,估值从16倍涨至33 倍。

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